中国2月CPI同比跌0.7% 通缩压力延续的核心因素

国家统计局最新数据显示，2025年2月中国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.7%，这是继2024年1月后首次再现负增长，且跌幅超出市场普遍预期。1月份CPI仍保持0.5%的涨幅，2月急剧转跌主要受春节假期错位、季节性消费需求回落叠加居民消费信心持续低迷的双重影响。

专家注意到，剔除食品与能源价格的核心CPI在2月份出现0.1%的同比降幅，创下2021年1月以来的首次负增长。彭博统计显示，市场普遍预测CPI仅会下跌0.4%-0.5%。对比来看，工业生产者出厂价格指数（PPI）虽延续2.2%的同比下降态势，但跌幅较前月2.3%略有收窄，为2024年9月以来最小降幅。

统计师董莉娟指出，春节错月效应和国际油价等大宗商品价格波动是当前价格低迷的主要成因。保银投资首席经济师张智威强调，尽管科技产业存有亮点，但整体国内需求疲软仍未改善。彭博经济学家大卫•瞿警示，若财政货币政策不能持续发力，通缩压力恐拖累经济复苏进程。

新大管理学院傅方剑副教授则提供了不同视角，其指出：'CPI回落存在技术性因素——去年2月正处春节高基数，今年同期低基数对照形成强烈反差'。他还强调，俄乌冲突带来的低价能源输入持续抑制生产成本，叠加疫情后居民收入预期减弱形成的内需收缩，共同造就近年CPI低位运行格局。

值得注意的是，以房地产疲软为典型的需求侧问题持续蔓延。数据显示居民家庭财富缩水效应显著，这成为消费意愿低迷的重要负向牵引。在此背景下，李强总理在政府工作报告中将2025年CPI调控目标从3%下调至2%，创下近20年新低。配套措施方面，中央政府已将耐用品消费补贴额度提升至3000亿元人民币，重点覆盖新能源汽车、家用电器等领域，旨在通过需求端刺激缓解产能过剩矛盾。

针对外部环境压力，张智威提醒需警惕中美贸易摩擦对出口的叠加影响。不过傅方剑分析指出，西方对'新三样'产品的贸易壁垒虽造成供给结构性调整，但并非当前通缩风险的核心驱动因素。其认为政府通过大规模以旧换新政策消化过剩产能的策略，已为经济提供了阶段性缓冲空间。