法国财政困局加剧欧元区债市危机风险

欧元区主权债券自2026年9月底以来持续承压，法国成为市场焦点。10月1日，法国10年期国债收益率升至4.92%，德国同期限国债收益率接近3.51%，法德利差扩大至140个基点，达到2011至2012年欧债危机以来最高水平。法国央行行长警告，若不采取行动，法国可能面临“利率挤压”。

法国预计2026年财政赤字将占国内生产总值的5.4%，远高于欧盟设定的3%上限；官方估计，稳定债务所需的赤字水平为2.3%。政府10月1日公布了规模达540亿欧元的削减开支和加税预算案，但议会分裂、缺乏稳定多数，加上选民对紧缩政策反感，相关措施面临通过阻力。

法国债务压力还受到养老金改革缺乏共识、公共支出占比上升及税收负担偏高等因素影响。约58%的法国中长期国债由国际投资者持有，若海外持有人减持，风险可能蔓延至意大利及其他欧洲债市。

欧洲央行是否干预，关键不只在于法德利差扩大，还要看货币政策传导机制是否受损并出现蔓延迹象，例如欧元区外围国家短期国债利差扩大。除非危机威胁整个货币联盟，欧洲央行不太可能无条件购买法国国债。