东南亚科技巨头Shopee母公司冬海集团（Sea Limited）近期公布亮眼财报：2024财年实现全年净利润2.376亿美元，营收总额同比增长36.9%至49.5亿美元。尽管净利润略低于市场预期，但营收增长超预期令投资者重燃信心。财年结束后的首个交易日（3月4日）股价随即强势攀升，截至3月6日收盘累计涨幅达13%，达到139.15美元的历史高位。
资本市场对这份成绩单反应积极，多家券商纷纷上调评级。辉立证券将目标价提升40%至140美元，并调整评级由“减持”转为“中立”；马来亚银行、银河国际和大华继显则分别上调了39.2%、14%和10.4%。其中辉立证券分析师王倩指出，Shopee平台交易抽成和广告收入的持续增长，叠加SeaMoney贷款业务的亮眼表现，成为支撑股价攀升的核心动力。
产业观察显示，东南亚电商市场仍保持活力。马来亚银行分析师侯赛尼特别强调，Shopee目前仅收取约8%的营销服务费，显著低于全球同行的10-15%标准，配合2%-3%的广告抽成率，为后续提留存足空间。游戏板块方面，Garena虽凭借《Free Fire》系列维持市场地位，但新作《Free City》的市场潜力引发关注，分析师相信该业务仍具爆发力。
不过多元观点同样存在。晨星研究指出风险隐忧：一方面Shopee需等到2025财年才能实现真正盈利，另一方面Garena过度依赖单一IP变现能力，同时SeaMoney规模尚小，三项业务发展不平衡可能影响长期收益。建立该分析框架还需考虑外部变量——当地经济波动和政府监管政策，这些都将直接关乎企业营收表现。