特朗普关税政策致美元承压，未来走势如何？

近期，美国总统特朗普推出一系列关税措施，引发了全球股市剧烈波动，美国及国际市场均受到重创。与此同时，美元自2025年3月中旬以来持续面临下行压力，尽管最近有所回暖，但市场分析师对其中长期前景仍持谨慎态度。他们指出，美元估值偏高、美国国债高企以及去美元化趋势的影响，可能进一步拖累美元表现。

截至4月28日（周一）下午6时，追踪美元对一篮子货币表现的美元指数（DXY）小幅上涨0.11%。此前在上周五（4月25日），该指数同样录得0.09%的涨幅，成为自3月中旬以来首个实现周度累计上涨的交易周。美元兑日元汇率上周五攀升0.67%至143.555，兑新加坡元则上升0.27%至1.3148，但周一分别微跌0.17%和0.08%。受美元回升影响，近期持续走高的黄金价格承压，周一金价下跌1.24%，报3277.3美元/盎司。

在区域汇率方面，新加坡元兑马来西亚令吉微幅下挫0.07%，报3.3220。分析人士表示，美元的波动为令吉提供了部分支撑。三井住友银行（SMBC）亚洲宏观策略主管黄俊翔分析，美国政府暂时放缓对税率超10%经济体征收对等关税的举措，缓解了市场对美国中期经济前景的担忧，助推了美元的短暂反弹。

然而，专家对美元未来的表现并不乐观。黄俊翔在接受《联合早报》采访时指出，全球范围内的关税政策短期内迫使美国进口商承受更高成本，这些成本最终可能转嫁给消费者，导致物价上涨。这不仅会拖慢美国经济增长，还可能加剧通胀压力，进而削弱市场信心，影响美元走势。

华侨银行（OCBC）外汇策略师黄经隆也表达了类似看法。他认为，关税政策的不确定性、美国例外主义的倾向，以及近期传闻特朗普可能罢免美联储主席鲍威尔的消息，尽管白宫态度反复，仍可能动摇投资者信心。他进一步表示，货币政策的政治化趋势让市场对美元作为避险货币的可靠性产生质疑。

尽管美元近期因关税政策缓和及贸易问题态度软化而有所回升，特朗普对鲍威尔态度的转变也部分稳定了市场情绪，但黄经隆预计这种反弹仅限于美元兑其他避险货币，如瑞郎和日元。若无新的重大冲击，投资者或将回补美元空头头寸，推动其短期内进一步小幅回升。

对于新加坡元和邻近马来西亚的令吉，黄俊翔指出，中美贸易摩擦可能对两国的经济增长基本面造成不利影响，例如削弱国际贸易收支平衡，甚至引发贸易转移和资金流向避险资产。但他同时认为，美元走弱可能带动新元和令吉升值，短期内预计美元兑新元将维持在1.30至1.33区间，兑令吉则在4.35至4.45之间。

从更长远的角度看，黄经隆对美元作为避险货币及主要储备货币的地位提出质疑。他认为，尽管短期内美元替代效应不太可能发生，但全球金融格局正在悄然转变。结合美国双赤字、国债增加、美元高估值及去美元化趋势，他对美元中长期走势持看跌态度。同时，若新加坡金融管理局逐步调高新元名义有效汇率（S$NEER）区间，美元兑新元或将温和上行。不过，若欧元或人民币出现强劲反弹，则可能对冲这一影响，支持新元表现。