东南亚股市为何在美关税冲击后快速反弹？

近期，东南亚地区的股市经历了美国新关税政策带来的剧烈波动后，展现出惊人的韧性。新加坡市场逐步收复失地，而吉隆坡、雅加达和曼谷的主要股指甚至超越了关税政策公布前的水平。

4月2日，美国总统特朗普宣布对包括柬埔寨、越南、泰国、印度尼西亚、马来西亚在内的多个国家实施对等关税政策，新加坡也未能幸免，面临10%的基准税率。政策公布后，东南亚各大股市均出现明显下跌。然而，到了4月9日，美国政府决定将关税措施暂缓90天执行，至7月9日为止。这一决定为市场提供了缓冲空间，投资者信心得以恢复。

据新加坡交易所向《联合早报》提供的数据显示，海峡时报指数在3月底至4月9日期间一度下跌15%，跌至3393.69点，随后逐步回升，至4月30日反弹13%，达到3832.51点。不过，新交所市场战略师霍维（Geoff Howie）表示，尽管指数有所回升，但仍未恢复至3月底突破4000点历史高位的水平。

与此同时，追踪东南亚及新兴亚洲市场30只龙头科技股的新交所泛东南亚科技指数（iEdge Southeast Asia+TECH Index）也呈现出类似的波动趋势，先是下滑，随后在4月实现3%的上涨。霍维提醒，全球经济前景依然不明朗，未来的经济增长数据以及特朗普政府的政策表态将继续受到市场密切关注，直至7月9日宽限期结束。

在股市低迷期间，新加坡本地散户投资者表现活跃，共计净买入价值12亿元的本地股票，成为市场最大的净买入力量。FSMOne新加坡研究及投资组合管理部研究分析员胡悠在接受采访时表示，这种积极的买入行为显著提振了市场情绪，同时也让投资者对通过谈判或贸易协定解决关税纷争抱有期待。此外，特朗普对华态度的缓和可能间接利好与中美贸易联系紧密的东盟国家。

在东盟各国市场中，印尼的反弹尤为突出。胡悠分析指出，印尼经济对出口依赖较低，因此较能抵御外部贸易冲击，即便其面临的关税税率高达32%，远高于新加坡和马来西亚，但依然展现出较强的经济韧性。相比之下，出口导向型经济体如新加坡、马来西亚和泰国更容易受到外部因素的干扰。

然而，对于未来的市场走势，业内看法不一。中国银河证券分析师哈迪（Hadi Soegiarto）在报告中预测，雅加达综合指数在4月末可能表现疲软，并可能在5月初触底。他认为，若美国关税引发的市场恐慌得以缓解，指数下行空间将较为有限；但若爆发大规模贸易战，成份股的每股盈利预期可能会被下调。

目前，各国投资者普遍担忧90天宽限期结束后，关税问题仍未能得到妥善解决。胡悠指出，与美国的谈判至今未见实质进展，若市场先前的乐观情绪消退，新增关税预计将对经济增长前景和市场表现构成压制。