2024年中国一季度经济超预期增长5.4%，通缩风险仍存

根据中国国家统计局4月16日公布的数据，2024年第一季度中国国内生产总值（GDP）实现了5.4%的同比增长，超出彭博社和路透社此前分别预期的5.2%和5.1%。与去年第四季度相比，今年一季度GDP环比增长1.2%，显示经济开局表现稳健。统计局表示，宏观政策持续发力为经济复苏提供了支撑，但也提醒当前外部环境复杂，国内需求增长动力仍显不足，经济向好基础尚待进一步巩固。

在工业生产领域，今年3月规模以上工业增加值同比增长7.7%，创下自2021年6月以来的最高增速。这一亮眼表现使得一季度整体工业增加值增速达到6.5%，较去年全年提升0.7个百分点。同时，得益于消费品以旧换新政策的推动，一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，其中3月增速更是达到5.9%，为2023年12月以来最高水平。

投资方面，一季度全国固定资产投资增长4.2%。其中，基础设施投资和制造业投资分别增长5.8%，但房地产开发投资却同比下降9.9%，反映出房地产市场持续低迷的现状。

尽管经济数据整体向好，专家仍对中国经济的潜在风险表示担忧。新加坡国立大学东亚研究所高级研究员李耀在接受《联合早报》采访时指出，一季度经济的良好表现离不开前期刺激政策的支持以及企业在面对美国关税政策前的“抢出口”行为。然而，通货紧缩的阴影并未散去，国内市场内卷现象仍在加剧。数据显示，3月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%。

李耀进一步分析，尽管制造业和非制造业采购经理指数（PMI）有所回升，但从业人员指数却持续走低，分别为48.2和45.8，显示工业景气度仍在下滑。同时，虽然规模以上工业增加值有所提升，但企业利润却出现下降，表明企业仍在通过降价扩产维持市场份额，这种低收益的内卷行为不容忽视。此外，用工景气度的下降也可能进一步加剧个体层面的竞争压力。

面对中美贸易战的持续升级，李耀预测，从4月起，关税政策对中国经济的真正冲击将逐渐显现。目前，美国对中国进口商品加征145%的关税，而中国对美国商品加征125%的关税，这种双重压力或将进一步影响经济增长。华侨银行亚洲研究主管谢栋铭也持类似看法，他认为二季度中国经济将面临更大挑战，刺激内需将成为接下来的关键。他预计，政府将在基础设施投资和消费领域进一步出台政策，以增强经济复苏的动力。

与此同时，官方设定的2024年经济增长目标为5%左右，但受贸易战影响，部分投行已下调对中国经济的预期。例如，瑞银将预测从4%下调至3.4%，野村从4.5%下调至4%，新加坡银行则从5%下调至4.2%。野村证券首席中国经济学家陆挺在报告中提到，房地产市场的持续低迷和中美贸易战的外部压力是当前经济面临的两大主要障碍，而以旧换新政策的短期提振效果可能难以持续。新加坡银行首席经济师莫曼苏则表示，一季度的GDP数据或将增强官方信心，认为中国有能力应对后续与美国的贸易对峙。