高盛1.6亿美元高管奖金引争议：为何如此慷慨？

高盛集团近期提出了一项总额高达1.6亿美元的特别奖金计划，旨在留住首席执行官戴维·所罗门和总裁约翰·沃尔德伦。这笔奖金以多年期限制性股票形式发放，要求两位高管至少再任职五年。高盛表示，此举不仅是为了挽留核心人才，更是为了凸显公司在私募市场中的巨头地位，强调其已不再仅仅是传统的投资银行。

近年来，高盛逐渐将自身定位为与黑石、KKR、阿波罗全球管理等另类资产管理公司竞争的玩家。目前，高盛资产管理规模达3.2万亿美元，其中私募资产占比约5000亿美元，尽管与黑石超过1万亿美元的私募资产规模仍有差距，但高盛正努力追赶。高盛管理层认为，其高管薪酬应反映出公司在另类资产管理领域的地位和潜力。

然而，这项薪酬计划却引发了广泛争议。在达拉斯举行的年度股东大会上，股东将对这一方案进行非约束性投票。多名重要股东顾问机构对此提出了反对意见，其中一家直言该计划“过于慷慨”，另一家则批评这种分层激励结构为“不当做法”。富国银行分析师Mike Mayo也指出，这种薪酬安排可能导致公司内部员工的不满情绪。

与传统银行业不同，另类资产管理公司的高管往往能通过利润分成和绩效奖励获得巨额收入。例如，KKR的联席CEO收入分别达到7300万美元和6400万美元，而黑石创始人苏世民更是凭借利润抽成和股息收入，去年总收入超过10亿美元。相比之下，高盛CEO所罗门的薪酬与摩根大通CEO杰米·戴蒙相近，约为3900万美元，远低于私募股权同行。

高盛试图通过引入类似“附带权益”的激励机制，允许包括所罗门和沃尔德伦在内的高管从私募基金利润中分成，以缩小与另类资产管理公司的薪酬差距。公司发言人Jennifer Zuccarelli表示，此次投票是为股东提供表达对高管薪酬看法的机会。

在市场估值方面，高盛目前的市盈率约为12倍，与摩根大通、摩根士丹利等传统银行相当，而黑石和KKR的市盈率分别高达37倍和29倍。分析人士指出，高盛的投行和交易业务仍是投资者关注焦点，其另类资产管理业务难以成为主要利润来源，短期内难以达到类似黑石的估值水平。

尽管面临挑战，高盛对私募资产管理业务的未来充满信心。所罗门在近期财报电话会上指出，管理费带来的稳定收入符合私募市场高利润、可持续的长期趋势。他预计，未来5到15年，随着更多投资者转向私募资产，这一领域将迎来结构性增长。Citizens Financial Group分析师Devin Ryan也预测，高盛私募资产规模有望在五年内翻倍至1万亿美元，盈利贡献或从去年的四分之一提升至三分之一。

当前，全球市场的不确定性为私募股权公司带来压力，尤其是在出售投资对象或推动上市方面。然而，高盛私募股权部门因聚焦轻资产的科技和服务类企业，受到关税政策的影响较小，且疫情后已退出部分投资项目，缓解了退出回报的压力。尽管如此，分析师预计高盛资产与财富管理部门的管理费收入增速将降至近五年最低。

高盛资产管理负责人Marc Nachmann坦言，公司暂无具体增长目标，但预计另类投资业务增速将快于传统业务，并希望两条业务线均能实现增长。这种双线并行的策略，能否助力高盛在竞争 intense 的金融市场中站稳脚跟，仍待市场检验。