X

安踏三次否认浑水做空报告,二季度一项数据出现下滑

7月11日晨间,知名做空机构浑水发布第三份关于安踏的做空报告,报告称安踏旗下品牌Fila门店实际数量和财报披露数量不匹配,Fila财务数据涉嫌欺诈。早盘,安踏体育小幅低开0.59%,随后由跌转升,盘中最高涨幅一度接近4%。截至收盘,安踏股价涨幅0.98%,报51.30港元/股。

午间,安踏体育再度发布公告予以澄清,强烈否认浑水关于FILA品牌零售业务在中国营运模式的指控,认为其并不准确及具误导性。

浑水发第三份做空报告,安踏再度强烈否认

在这份做空报告中浑水称,苏伟卿是安踏体育在北京的一级分销商,也是鼎动(北京)和北京吉元鼎动两家公司的大股东、实控人和最终受益人。2017年,该公司销售成本高达5.766亿元人民币,相当于上市公司销售额的3.45%左右。浑水调查发现,这两家公司实际上是Fila的经营门店,安踏体育并未参股。

国家市场监管总局的记录显示, 2018年,Fila在北京只有一家分店,河北省没有分店。而安踏体育的在线Fila商店定位显示,该品牌在北京拥有42家门店,河北省拥有52家门店。

浑水表示,作为独立第三方的苏伟卿在北京拥有46家Fila店,但安踏一直声称持有所有的Fila店。安踏要么在其苏伟卿的关系上撒了谎,要么在店铺数量上撒了谎。

在浑水看来,安踏在两件事情上都撒了谎。

浑水在报告中坚持认为安踏控制了一级分销商的财务,其业绩数据不能让投资者相信。在Fila门店的所有权上,浑水称安踏从其不拥有的Fila商店合并了财务数据,在Fila品牌方面可能也报告了欺诈性的财务状况。

针对第三次指控安踏迅速做出澄清回应,并在下午公布了增速明显的第二季度零售额。

浑水四天内连发三份做空报告,在7月8日的第一份做空报告中,浑水质疑安踏秘密控制许多一级分销商,欺骗性地提高了利润率。并附有证据表明,安踏秘密操纵27名分销商,当中至少25名为一线分销商,其数量占到安踏总销售额的70%上下,并表示而安踏声称其一级分销商是独立的第三方,是谎言。

安踏回应,各分销商负责最终商业决定及自负盈亏,财务及人力资源管理皆独立于安踏集团,并无相互控制关系。

7月9日,浑水发布第二份做空报告,称安踏体育存在大量的腐败和利益输送,在IPO后不久将旗下优质的国际零售品牌——上海锋线公司低价卖给给潜在关联方,侵害股东利益。

安踏随后澄清,认为浑水指控并不准确及具误导性。除了浑水,此前安踏也曾两次遭其他做空机构做空。

去年6月,做空机构GMT发布报告质疑安踏体育财务问题,并从五个方面质疑安踏体育,包括营业利润率过高、现金或预付账款等存在大量异常、涉嫌配合收入虚增现金流、存货相对于收入比例过低、预付账款相对于存货比例过高等,并表示安踏只值10港元。

今年5月,做空机构Blue Orca发布安踏体育的做空报告,认为安踏夸大旗下品牌Fila的零售销售收入,安踏估值有34%的潜在跌幅,建议做空安踏体育。

安踏公布第二季度简要数据,含Fila在内的“其他品牌”增速出现下滑

继澄清公告后,安踏下午又发布了《安踏品牌二零一九年第二季度零售表现》,今年第二季度安踏品牌产品之零售额同比增长10%-20%,其他品牌同比增长55%-60%。

数据资料显示2019年第一季度,安踏其他品牌产品零售额同比增长65%-70%,其他品牌零售额环比增速小幅回落。2018年二季度,安踏其他品牌的零售额同比增长90-95%,其他品牌零售额同比增速明显下降。

据2018年报显示,安踏全年零售额同比增长44.4%至241亿元。而在查找Fila数据时发现,自2009年收购Fila以来,安踏未曾披露Fila的具体收入数据。不过安踏CEO曾在公开场合透露,2018年Fila贡献的流水超过100亿元,是为安踏增速贡献最大的品牌。此前研报分析,2018年安踏主品牌占营收60%,Fila品牌占比达35%,除Fila外的其他品牌共占比仅为5%,Fila在安踏旗下其他品牌中贡献最大。

结合最新公布的今年第二季度零售额增速数据,发现无论同比还是环比,其他品牌零售额增速都有所放缓。至于此次增速下降是由Fila引起,还是其他非Fila品牌造成仍有待安踏公布详细数据。

二季度零售额增速放缓,而在此之前Fila业绩的高速增长成为做空机构狙击理由。做空机构Blue Orca在今年5月发布安踏体育的做空报告,认为安踏夸大旗下品牌Fila的零售销售收入。

门店方面,截至2018年12月31日,安踏集团现有门店12188家。其中,安踏门店共计10057家;Fila品牌在中国、新加坡共开设有1652家;而Kolon Sport、迪桑特、斯普兰迪、小笑牛分布拥有门店181家、117家、104家、77家,Fila门店数量远超其他收购的品牌。

业内分析人士指出,财务漏洞多、数据不正常是安踏多次成为做空机构猎物的主要原因。