X

诡异燕之屋:越降价,越赚钱

斑马消费 沈庹

争议中壮大的燕窝产业,终于迎来了自己“去污名化”最关键的一步,燕之屋披露IPO招股书准备在上交所主板上市。

1997年入行,燕窝老手黄健2012年推出“开碗即食”的碗燕,先后请刘嘉玲、林志玲代言,拿出两成营收狂砸广告,将燕之屋送上了燕窝零售全球老大的位置。

燕窝的保健功效能否得到资本市场的认可?公司以价换量的模式能否持续?极度的重营销轻研发模式,能否帮助公司稳固护城河?


争议中发展

部分雨燕及金丝燕分泌的唾液,再混合其他物质,例如海藻、植物纤维及羽毛所筑成的巢穴,便形成了燕窝。

因主要成分含有丰富的水溶性蛋白质、碳水化合物、唾液酸、钙磷铁钠等微量元素及氨基酸,燕窝被认为具有刺激人体免疫系统细胞生长、促进新陈代谢和增强机能的功效。

燕窝主要产自东南亚,特别是马来西亚。虽然传入中国已有几百年的历史,但一直是零星存在,食用并不普遍。

主要原因便是价格昂贵:作为名贵滋补品,燕窝常以克论价,近年其进口均价都在35元/克以上。

另外,关于燕窝的营养价值,一直争议颇多,也在一定程度上影响了市场接受度。直到现在,还有很多专家学者认为,燕窝的营养价值不如鸡蛋和牛奶,吃燕窝不如吃银耳。

2011年,浙江工商局对血燕开展大规模抽检,发现不合格率达100%,特别是亚硝酸盐含量严重超标,“毒雪燕”事件爆发,对燕窝行业形成沉重打击。

经过两年的整顿,2013年燕窝进口恢复,中国燕窝市场重新起步,随着居民消费能力的提升,行业进入快速发展期。

数据显示,中国燕窝进口量从2014年的3.1吨增长至2019年的183.2吨,年均复合增长率达到126%。

随着燕窝产业日渐成熟,新的困扰依旧存在。一些成品燕窝被质疑不含燕窝成分,去年王海举报辛巴直播带货售假,更是直接将“糖水燕窝”推上舆论的风口浪尖。

这些争议,让消费者对燕窝的质疑,从未消散。燕窝产业仍在争议中逐渐发展壮大,除了传统的食品,还被应用到医药、化妆品等诸多场景。


燕之屋崛起

1997年,黄健自新加坡回国,创建燕窝专营企业厦门双丹马,在全国各省市的商场和药店开设燕窝专柜,与此同时,开设“燕鲍翅馆”,积累了丰富的燕窝炖制经验。

5年之后,他推出燕之屋品牌,以“现点、现吃、现炖、现送”的连锁经营模式,解决了燕窝食用不方便的行业痛点,后来更是推出“开碗即食”的高端即食燕窝“碗燕”。

2008年聘请刘嘉玲代言、2010年签约濮存昕开启双代言人,燕之屋广告轰炸模式启动,近几年的广告费用都达到亿元规模。

2014年,厦门燕之屋生物工程股份有限公司(简称“燕之屋”)成立,黄健引入医药界的郑文滨和李有泉加盟,准备大干一场。

截至目前,燕之屋在全国100多个城市的核心地段开设了605家实体门店,建立起高端化的销售网络。

同时,公司主打的碗燕、鲜炖燕窝、冰糖燕窝等产品天然地适合网购。随着电商渠道崛起,线上收入占比已经超过线下门店。

目前国内燕窝行业的几大知名企业,如果说同仁堂以原材料取胜,那么,燕之屋和小仙炖,则是因为模式和营销走红,属于燕窝新零售品牌。

根据中国检验检疫科学研究院发布的报告,按照可溯源燕窝进口数量排名,2019年和2020年燕之屋均位居国内燕窝进口商首位。根据欧睿国际认证,2017-2019 年燕之屋燕窝零售额连续三年全球第一。


降价促销?

京东商城销售的燕之屋小红碗碗燕138g*10碗售价2980元,平均每碗298元。

根据燕之屋披露的招股书,该产品的出厂价,2021年上半年不过158.86元/碗。其他产品的定价策略与之类似。

就以这个出厂价,同期,燕之屋公司碗燕板块的毛利率达到56.98%,公司主营业务毛利率51.04%。

这门如此赚钱的诱人生意,就要来A股上市了。近日,燕之屋披露IPO招股书,准备在上交所主板上市,募资10.19亿元,主要用于生态产业园建设、营销及研发。

这几年,由于原材料价格波动、竞争加剧及市场策略等原因,燕之屋旗下各大产品的价格均呈现出下降趋势。

核心板块碗燕,2018年出厂单价为180.88元,2021年上半年降至158.86元;第二大产品鲜炖燕窝,同期均价从134.55元降至51.52元,下降幅度最大;冰糖燕窝从51.11元降至42.46元,去年一度低至38.94元。

售价下降令公司毛利率呈现出下降的趋势,2018年-2020年,其综合毛利率分别为51.76%、48.55%、48.65%,2021年1-6月为51.00%。

但是,对公司销量的拉动十分明显。此前三年,公司燕窝产品的销量分别为522.03万碗/瓶、810.08万碗/瓶、1526.52万碗/瓶,今年上半年798.77万碗/瓶。

2018年-2020年,燕之屋净利率分别为8.74%、8.32%、9.27%。毛利率下降但净利率上升的主要原因为,公司极力压低费用率。基本上除了广告费,其他费用都受到了抑制,包括对于公司至关重要的研发费用。

燕之屋的代言人,从刘嘉玲变成了林志玲,最近还签下了去年大火的击剑冠军孙一文。同期,公司广告费分别为1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元,占营业收入的比重分别为18.78%、19.72%、18.27%。

也就是说,公司把营业收入的两成、毛利润的四成都花到了广告上。