中国央行近年来对银行间资金面采取的紧平衡政策，虽然在稳定汇率和调整国债利率方面起到了一定作用，但这种策略的可持续性正面临挑战。业内人士指出，若长期维持资金偏紧的状态，可能引发银行负债端压力加剧，甚至形成资金融出减少、信贷投放受限的恶性循环。
目前，国有大型商业银行作为银行间市场回购资金的主要提供者，正遭遇“负债荒”的困境。数据显示，今年1月大行存款增量仅为2.1万亿元，同比大幅下降至去年同期的60%，创下2021年以来同期新低。此外，大行在今年2月中旬的资金融出量较去年日均水平锐减约三分之二。存款吸引力下降的原因一方面源自去年的多轮存款利率下调，另一方面则是同业存款自律机制的实施带来的新压力。据统计，去年12月至今年1月，银行同业存款总量减少4.3万亿元，其中大部分减量来自大行。
资金面的紧张还体现在市场利率的变化上。上周，银行间7天质押式回购利率一度攀升至近两年的高点。同时，AAA评级3个月期同业存单利率也达到去年4月以来的最高水平，这使得银行通过同业存单缓解资金压力的成本显著上升。更有部分小型银行逆势上调存款利率以吸引资金，进一步加重了大行的存款流失压力。
中国央行自今年以来对资金面紧平衡的默认态度，通过本月多数交易日的质押式逆回购操作实现净回笼资金。这一做法既有助于为人民币汇率提供支撑，也推动了此前快速下行的国债利率回升。然而，业内专家提醒，若资金面持续收紧，银行净息差可能进一步承压。去年第四季度，银行业净息差已降至1.52%的历史低位附近，资金成本上升叠加资产收益下降，可能导致部分银行陷入经营亏损，甚至选择缩表、减少信贷投放，从而对经济基本面造成更大压力。
不仅银行业感受到了资金紧缩的冲击，货币基金和债券基金也受到波及。今年前两个月，1年期国债收益率涨幅创下2020年以来连续两月最大增幅，10年期国债收益率也攀升至去年12月以来最高。据报道，超过半数的纯债基金（1200余只）今年以来收益为负。分析人士指出，短期内仍需警惕基金赎回可能带来的负反馈风险，但资金面持续收紧的可能性较低，未来或存在转松带来的交易机会。
澳新银行资深策略师邢兆鹏表示，当前资金紧张主要反映了央行的政策态度。鉴于中国经济运行平稳，且外部环境为政策调整提供了时间窗口，央行借此机会收紧资金以清理潜在风险。他预计，到了第二季度，央行政策可能出现一定程度的松动，当前收紧是为了未来更好地放松。
值得注意的是，随着2月末超过3万亿元的资金考验临近，央行在本周一通过公开市场净投放超千亿元，创下本月最大单日投放规模。市场人士认为，人民币汇率压力有所缓解，加之长端债券收益率震荡走弱，央行或已到了重新审视资金紧平衡政策的关键时刻。央行在四季度货币政策报告中也提到，将根据国内外经济金融形势及市场运行情况，适时调整政策力度与节奏。
彭博社尝试联系中国央行寻求置评，但未获即时回应。由于相关信息未公开，知情人士不愿透露姓名。