展望2025年，全球市场将在复杂的政治、经济以及货币政策环境中迎接新的挑战。特朗普连任美国总统带来的贸易战风险成为市场关注的焦点，而这一不确定性却为固定收益投资创造了有利的条件。
回顾2024年初，市场曾对通胀的严峻程度表示担忧，但多国央行在下半年如期实施了降息政策。与此同时，特朗普胜选后，其经济政策可能推高通胀的预期导致美国中长期国债收益率显著上升，地缘政治的紧张局势进一步加剧了收益率曲线的上行压力。
尽管如此，全球经济增长展现出超预期的韧性，企业盈利能力的稳健表现支撑了信贷市场，去年信贷利差明显收窄。然而，固定收益的表现呈现分化，单纯的政府债券策略未能跟上企业和新兴市场债券的积极表现。
目前，固定收益的总体收益率较高，进一步提升了其投资吸引力。以全球投资等级债券为例，巴克莱全球平均企业指数的到期收益率达到4.8%，远高于2004年以来3.1%的历史均值。相比过去十年，主要固定收益子资产类别的收益率也普遍高于长期平均水平，对追求稳定收入的投资者而言，这无疑是一个值得关注的机遇。
货币政策的分歧也为市场带来新的动态。美国联邦储备局放缓了降息步伐，密切关注特朗普政策的影响，市场普遍预计今年降息次数可能在两次或维持利率不变之间波动。相比之下，欧洲央行或将采取更大幅度和更快的降息措施以应对经济挑战，而英国央行则因高企的通胀和1月数据低于预期，面临是否降息的抉择。
从经济环境来看，历史数据显示，温和经济增长（GDP增长率在1%至2%）对投资级信贷更为有利，而高增长阶段（3%以上）则可能削弱债券持有人的价值。当前预计经济将实现温和增长，这为投资级信贷提供了理想的环境。
与其他资产类别相比，固定收益在风险和估值上均表现出色。其基本面稳固、收益率较高、波动性较低，且在资本结构中处于优先地位，相较普通股票而言，风险更低且潜在回报更具吸引力。例如，五年期美国公司债收益率（5.2%）高于标普500指数收益率（3.4%），显示出相对估值的优势。
此外，对于投资者来说，从现金和货币市场基金转向固定收益基金也具有较强的吸引力。固定收益可提供超过100个基点的超额收益，帮助投资者在有效控制风险的同时提升回报。据估算，目前约有7万亿美元的资金处于观望状态，随时可能流入市场，潜在的上行空间不容忽视。
综上所述，固定收益在当前高收益率和稳健基本面的支撑下，展现出显著的投资价值。在充满不确定性的全球环境中，相较于股票等高风险资产，固定收益的安全性和估值优势更加突出。抓住这一机遇，或将成为投资者在动荡市场中实现组合价值提升的重要策略。
（作者为安本全球固定收益主管蒙迪罗）